股票配资代码港股科网股暴跌2万亿，国际大行集体“打脸”，背后真相是什么？

2026年开年，港股市场给所有投资者上了一堂生动的风险教育课。就在去年底，高盛、摩根大通、摩根士丹利等一众国际大行还纷纷发布乐观展望股票配资代码，预测2026年港股将延续牛市，恒生指数甚至有望冲击35000点。然而，现实却给了这些“多头”观点一记响亮的耳光。

进入2月，特别是农历马年春节后，港股科网股遭遇连续重挫。2月26日，恒生科技指数单日大跌2.87%，百度、快手、阿里、腾讯等龙头集体杀跌。自1月13日触及年内高点以来，恒生科技指数成分股市值已蒸发约2.3万亿港元，折合人民币超两万亿元，技术形态上已走出显著的空头格局。这与去年底弥漫市场的乐观情绪形成了刺眼的背离。

国际大行的报告固然有其专业逻辑，但资本市场永远在动态博弈。去年底的乐观预期，建立在企业盈利改善、流动性宽松、估值修复等多重假设之上。然而，市场情绪的“钟摆”一旦越过某个临界点，任何微小的扰动都可能引发连锁反应。

那么，究竟是什么力量，在短短一个多月内，彻底扭转了市场的风向？

第一重冲击：华尔街的“HALO交易”席卷香江

本轮抛售潮的一个核心推手，是2026年初华尔街最热门的对冲交易策略——HALO交易。HALO是“Heavy Assets, Low Obsolescence”的缩写，即“重资产、低淘汰”。其核心逻辑深刻反映了AI革命加速下的市场焦虑：投资者正从追捧“可无限扩张的轻资产叙事”（如互联网平台），转向寻找“可建造、难替代的实体产能与网络”。

简单说，市场在担心AI会颠覆许多轻资产商业模式，于是转而拥抱那些拥有高壁垒、不易被技术淘汰的实体资产，如公用事业、工业巨头、能源材料和半导体核心制造商。这套策略在美股已导致软件板块大跌，而港股恒生科技的权重股恰恰主要是互联网平台公司，因此被顺势“带崩”。这不仅仅是资金流动，更是底层投资逻辑的深刻切换。

华叔睿评：这不再是简单的板块轮动，而是一次全球性的“资产防御性迁徙”。当不确定性成为主旋律，实体的、难以复制的“硬资产”成了资金的避风港。腾讯、阿里们的“软实力”叙事，正在接受“硬价值”的残酷拷问。

第二重冲击：AI“双刃剑”刺向传统巨头命门

更具颠覆性的是，AI技术本身，正从互联网巨头的“赋能工具”，演变为其商业模式的“颠覆者”。市场开始清醒地区分“AI受益者”和“AI受害者”。

传统科网巨头面临前所未有的“创新者困境”：它们必须投入巨资研发AI以保持技术竞争力，但AI应用又在无情地侵蚀其传统主业。例如，AI法律工具可以替代大量高价值的合同审查工作，冲击了传统信息服务的护城河；AI智能体可能大幅减少企业对某些软件服务的订阅需求。市场担忧，巨头们可能陷入“烧钱换增长”却短期难以兑现盈利的窘境。

与此同时，资金正加速从电商、游戏、外卖等红海赛道撤离，疯狂涌向两大新方向：一是智谱、MiniMax等“AI纯血统”新势力，尽管营收规模尚小，但因专注垂直场景落地而受捧；二是机器人产业链，资金押注实体智能硬件对人力成本的替代潜力。这种“冰火两重天”的格局，宣告了移动互联网流量红利时代的终结，以及智能硬科技时代的价值重估正式开场。

华叔洞见：真正的革命到来时，不会温柔地敲门。它往往先瓦解旧王座的基石。互联网巨头们曾经颠覆了传统行业，如今轮到它们自己坐在了被颠覆的火山口上。能否将AI从“成本中心”转化为“利润引擎”，将决定它们未来的生死。